第3章農業銀行等兩家國有大行H股 開年即獲險資增持

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2025年開年，銀行股繼續獲得險資青睞。近日，保險（集團）股份有限公司（以下簡稱“中國平安”）增持H股約1.55億股；中國平安子公司Ping⠁n⠁sset⠍anagement⠃o．，Ltd．（以下簡稱“平安資管”）增持H股1652.1萬股。

Wind資訊數據顯示，近一個月（2024年12月9日至2025年1月8日），中國平安及旗下成員多次出手，對工商銀行、、、農業銀行等國有大行H股股票進行增持，期間對工商銀行增持共計5次，增持股份數量達到4.46億股。

大行H股受險資青睞

1月8日農業銀行公告顯示，1月3日，平安資管在場內以每股均價4.2257港元增持農業銀行H股1652.1萬股，涉資約6981.28萬港元。增持後，平安資管最新持股數目為15.46億股，持股比例由4.97%上升至5.03%。

就在平安資管增持農業銀行的前一天，即1月2日，香港交易所披露文件顯示，中國平安斥資約7.56億港元再度增持工商銀行H股約1.55億股，持股比例由15.84%進一步上升至16.02%。實際上，近一個月，中國平安及旗下成員已5次增持工商銀行H股股票，期間中國平安人壽保險股份有限公司委托平安資管投資工商銀行H股股票，於2024年12月20日達到工商銀行H股股本的15%，一度觸發舉牌。

數據顯示，除了農業銀行和工商銀行，建設銀行和郵儲銀行也於2024年12月份獲得中國平安及平安資管增持。其中，中國平安於2024年12月18日增持建設銀行H股6770.31萬股，並於2024年12月27日增持郵儲銀行H股1500萬股；平安資管則於2024年12月24日增持郵儲銀行350萬股。

上海星圖金融服務集團有限公司旗下研究院副院長薛洪言告訴《證券日報》記者，近年來，利率下行背景下，保險業負債端迎來較快增長，保險資金成為金融市場中重要的增量資金來源。就權益資產來看，險資偏好高股息板塊，尤其是經營穩健、分紅穩定的國有大行。相比A股，國有大行H股的估值更低、股息率更高，預計未來一段時間內險資增持國有大行H股仍會延續。

中長期資金積極入市

業內人士認為，險資增持銀行H股或出於資產配置及業務發展雙重考量，同時也為積極響應中長期資金入市號召。

實際上，從資產配置角度而言，銀行股具有估值偏低、股息率高等特點，增持性價比較高，對險資等長線資金具備較強的吸引力。數據顯示，按1月8日收盤價格及2023年度分紅金額計算，A股42家上市銀行中，股息率超過5%的有11家，股息率超過4%（包含股息率超過5%）的有31家。截至1月8日，已有12家上市銀行2024年半年度分紅實施完畢，合計現金分紅1401.93億元。

上海申銀萬國證券研究所有限公司非銀金融首席分析師羅鑽輝團隊認為，險資增持銀行H股可能還受強化銀保業務合作、積極響應中長期資金入市號召等推動。“銀保渠道‘報行合一’落地後，銀保業務的推動邏輯及市場競爭發生根本性變化，提升持股比例或將助力險企加強與國有大行在銀保等各項業務的深度合作，提升險企在合作中的話語權。”羅鑽輝等人表示。

值得一提的是，近期險資增持銀行H股中，不乏有銀行H股獲險資舉牌。羅鑽輝團隊認為，“相較於普通增持，舉牌對於提振市場情緒具有顯著正向影響。低利率及中長期資金入市背景下，出於優化資產配置及會計計量考量，險資舉牌頻度或將保持較高水平。”

從根本而言，穩健的基本麵是銀行股受到資金青睞的基礎。南開大學金融發展研究院院長田利輝認為：“2024年，大型商業銀行和部分優質全國性股份製銀行憑借其規模優勢、客戶基礎和業務布局，業績表現預計相對穩健。城商行及農商行的業績表現存在較大差異。部分區位優勢明顯、業務拓展能力強的城商行，業績增速較快；而一些業務發展相對滯後、風險控製能力較弱的中小銀行，業績可能麵臨較大壓力。”

薛洪言表示，隨著存款利率繼續下行，保險業保費繼續保持中高增速增長仍是大概率事件，險資仍是A股重要的增量資金來源；與此同時，穩健的高股息率權益資產預計會吸引更多資金流入。