耶倫親自“把脈”：暴跌的美債到底怎麽了？

財聯社1月9日訊（編輯 瀟湘）新年伊始，全球市場上最受矚目的行情演變之一，無疑就是一路奔向5%的美國長債收益率。

隨著美債價格陰跌不止，各方顯然對這一領域的價格變動予以了高度關注。尤其是在華爾街，不少機構近來都對美債的走勢和價格下跌的成因予以了自身的解讀。

而頗為值得一提的是，美國財長耶倫在周三也加入了上述探討的行列。那麽，這位經驗豐富、見多識廣的前美聯儲主席，又是如何看待眼下一路暴跌的美債的呢？

對此，耶倫在周三接受采訪時表示，強於預期的經濟數據引發了市場對利率預期的重新定價，這導致了美國國債的拋售行情。

她在回答是什麽因素導致最近幾周美國國債下滑、收益率走高的問題時稱，“當我們看到強勁的數據時——經濟表現的指標超出預期，這表明未來的利率路徑將略高於人們的預測。”

事實上，本周二的美債跌勢，便在很大程度上貼合了耶倫的上述說法。當日公布的美國非製造業PMI和勞動力市場數據均表現優異，令交易員已不再百分百押注美聯儲將於7月底之前降息。

10年期美國國債收益率在周三盤中一度觸及了4.73%附近，為去年4月以來的最高水平。不過尾盤時收窄了漲幅，最終全天微漲0.8個基點報4.696%。

除此之外，耶倫在最新講話中還著重提到了期限溢價。耶倫指出，所謂的期限溢價已經開始正常化。此前，期限溢價一段時間以來一直“處於非常低的水平”，但現在經濟一直表現良好，推動期限溢價開始攀升。

期限溢價指的是投資者購買長期債券而不是簡單地滾動投資短期債券時要求的額外收益。

寄語新政府

雖然在過去幾個月裏，美國在反通脹方麵沒有能取得太大進展，但耶倫依然表示，她相信物價漲幅正處於下降通道，勞動力市場並非物價上漲的壓力來源。

耶倫還表示，她希望即將上任的特朗普政府能夠“認真對待”美國的財政赤字問題，並希望國債市場不會受到數十年前那種“債券義警”現象的衝擊——當時由於對公共借貸規模的擔憂，投資者要求更高的收益率才願意買進政府債券。

耶倫指出，其不希望看到局麵發展到“債券義警”湧現的地步，全球投資者都指望美國能夠負責任地管理其財政政策，而不是依靠市場反應來減少赤字，

特朗普和他的財政部長提名人貝森特（Scott Bessent）目前正寄希望於削減開支來減少赤字，但耶倫則懷疑在國防和福利項目之外是否還有足夠的減支空間。“很難看出這個計劃會如何奏效，”耶倫稱。

事實上，盡管耶倫在最新講話中，並沒有過多地對特朗普2.0政府的政策綱領“指手畫腳”，但不少業內人士眼下確實普遍認為，美債收益率近幾個月來的大幅飆升，與特朗普即將上台和其一係列政策主張脫不了關係。

諾貝爾經濟學獎得主保羅ⷥ…‹魯格曼本周在一篇題為《利率是否存在瘋狂溢價？》的文章中就寫道，“10年期美債收益率等長期利率的上升，可能反映出一種可怕的、逐漸蔓延的懷疑，即特朗普也許真的相信他所說的關於經濟政策的瘋狂言論，並會按照這些信念采取行動。”

克魯格曼懷疑市場正在對候任總統關於關稅的聲明做出反應。克魯格曼引用了眼下經濟學家們“幾乎一致”的觀點意見，即特朗普的高關稅、減稅和大規模驅逐出境議程，將導致嚴重的通貨膨脹——盡管“可能不會馬上”發生。

“如果特朗普要執行該議程的任何實質性部分，美聯儲肯定必須暫停進一步降息。事實上，其很可能會再次感到有必要加息，”克魯格曼寫道。

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