蜂助手(301382) 數字虛擬商品綜合服務商，發力雲終端打造第二成長曲線
國內知名的數字虛擬商品運營服務商。成立於2012年，是一家互聯網數字化虛擬商品綜合服務提供商，主要為移動互聯網相關場景客戶提供移動互聯網數字化虛擬商品綜合運營服務。公司以數字虛擬商品業務為基石，拓展物聯網應用解決方案和雲終端技術及雲服務兩大業務板塊，打造第二成長曲線。根據公司股權激勵目標，2023年為基準，2024年營業收入增長率不低於40%且淨利潤增長率不低於30%；2025年營業收入增長率不低於70%且淨利潤增長率不低於60%，彰顯公司發展信心。
公司憑借多年經驗積累了大量的頭部客戶資源，建立了較高的核心客戶壁壘。公司管理層成員多為通信互聯網行業老兵，積累了豐富的產業經驗和資源。目前，公司已與三大運營商、三家頭部網絡視頻商（愛奇藝、優酷、芒果TV）建立合作關係，並為中國、、、中石化、碧桂園、OPPO手機、VIVO手機等眾多大型企業集團的營銷、兌換、運營活動直接提供數字化虛擬商品交易及服務解決方案。物聯網領域，公司與騰訊聯合推出基於物聯網技術的智能CPE機頂盒產品。雲終端領域，公司向提供雲終端相關服務。
物聯網+雲終端業務發展勢頭良好，第二成長曲線可期。1）物聯網業務板塊，公司基於自主研發的多網融合調度管理係統，創新推出多網融合模組與方案板、蜂助手5G盒子、隨身WiFi等係列硬件產品。以蜂助手盒子為載體，實現基礎權益和分類權益的自由組合，獲取硬件收入的同時與數字商品運營業務產生良好的協同效應。2）雲終端業務板塊，公司在“公有雲、邊緣雲、終端側”全麵布局雲終端技術和私有化部署全棧產品方案，研發2C和2B應用產品，提前布局5G算力網絡運營。ToC端，公司為運營商用戶提供雲手機（含各類AI智能體）、支撐運營商各省公司雲手機業務的落地等工作，服務運營商將現有的C端客戶拓展成為雲手機用戶及算力套餐客戶。To2B端，公司推出的雲遊戲、社媒運營、工作雲手機及雲櫃台的三大方向B端解決方案。
投資建議：預計公司2024-2026年營業收入分別為16.46/20.14/24.37億元，歸母淨利潤分別為1.79/2.24/2.77億元。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新業務拓展不及預期，技術研發不及預期，行業競爭加劇。