卓創資訊分析師 耿雯
[導語]盡管12月份需求端下滑，疊加價格維持窄幅波動，成本端以及需求麵對瀝青現貨價格支撐有限。但由於本月瀝青裝置開工負荷率整體維持低位運行，因此12月份瀝青現貨市場並未出現明顯的供應過剩跡象，供應端支撐穩固，月度瀝青現貨均價上行。
12月瀝青月度均價環比上漲
12月份月內瀝青現貨價格整體呈現先漲後跌的行情走勢。截至2024年12月27日，12月份瀝青現貨均價為3752.22元/噸，環比上漲了36.53元/噸，上漲幅度為0.98%。其中12月份最高價為3811.57元/噸，出現在12月4日，最低價在3722.29元/噸，出現12月26日。從波動幅度來看，11月份國內市場瀝青價格波動幅度為89.28元/噸，波動幅度較11月份明顯擴大。綜合來看，由於瀝青供應持續低位，12月月初瀝青現貨價格出現階段性走高，盡管隨著北方地區瀝青剛性需求停滯，12月份瀝青剛性需求走弱，瀝青現貨價格持續回落，月內波動幅度也有所擴大，但受到供應端支撐，12月份瀝青現貨價格表現出一定韌性，月度瀝青均價環比以上漲為主。
原油價格維持窄幅波動 瀝青成本端支撐有限
從成本端來看，本月美原油均價69.46美元/桶，較上月跌0.11%，同比去年跌3.68%；布倫特原油均價72.92美元/桶，較上月跌0.66%，同比去年跌5.69%。
12月油價整體呈現窄幅震蕩行情走勢，美原油主流波動區間69-71美元/桶之間。原油市場窄幅波動，市場無核心矛盾。一方麵是歐洲局勢和中東局勢不斷降溫，市場預期將會達成一係列停火協議，地緣對油價影響力度減弱，但沙特和其他眾多減產國延長減產3個月對油市存在支撐。另一方麵是中國一係列政策支撐，經濟向好預期不變，對石油需求穩定增加提供信心，但由於美聯儲降息25個基點之後，公布的一係列經濟數據並沒有改變未來降息放緩的預期，美元持續高位運行，施壓原油價格。因此，宏觀麵上美元偏強和中國經濟向好對衝，基本麵上地緣和沙特延長減產對衝，多空博弈下，原油窄幅波動。
由於本月原油價格整體維持窄幅波動，12月原油月度均價環比出現小幅下跌，瀝青成本端對瀝青現貨價格指引並不明顯，成本端對現貨價格支撐相對有限。
瀝青裝置開工負荷率持續下跌 供應端支撐相對穩固
從瀝青基本麵情況來看，盡管隨著冬季深入，12月份北方地區瀝青剛性需求逐步下滑，需求端對瀝青現貨價格利空影響明顯。但由於12月份瀝青生產利潤改善相對乏力，主營煉廠瀝青生產利潤表現強於地煉，地方煉廠的瀝青生產積極性較為一般，12月份瀝青裝置月平均開工負荷率為32.46%，較上月均值下降3.07個百分點，瀝青整體產量較11月份明顯減少，加之瀝青煉廠及社會庫存仍維持低位，本月部分區域仍存在供需節奏偏緊的跡象，對瀝青現貨價格支撐穩固，供應端支撐穩固一定程度上延緩了瀝青現貨價格跌勢，是12月份瀝青現貨價格的主要利好因素。
短期來看，供應方麵，1月份瀝青計劃量在199.6萬噸，環比下滑16.7萬噸，另外目前瀝青庫存處於低位，即便1月份累庫，幅度也有限，因此供應端對市場存在一定支撐。但從成本方麵來看，原油價格1月份在多空因素博弈下，暫時沒有方向，基本維持震蕩波動行情，成本端對瀝青現貨市場利好提振不足。加之受到春節假期的影響，1月份瀝青剛需或將降至低位，需求端利空或將較為明顯。需求季節性走弱帶來的供需節奏的變化，仍可能是未來瀝青價格下跌主要影響因素，帶動1月份價格下行。
