聚酯需求淡季已至，PTA為何大幅上漲？

滬證監許可【2016】38號

今日商品期貨漲跌互現。能化板塊中，0>與分別上漲3.68%、3.35%。黑色板塊中，與分別下跌1.9%、0.79%。有色板塊中，上漲1.76%、下跌1.79%。農產品板塊中，油與油分別下跌3.09%、1.80%。

一、對二甲苯

行情回顧

開盤後對二甲苯震蕩上行接近中午時快速拉漲，最高漲超7260元/噸，漲幅超3%，收盤價格為7260元/噸。

數據來源：華聞期貨、文華財經

波動邏輯

（1）成本端，近日美國能源信息署公布的成品油數據顯示大幅累庫，國際價格在連續走強後，今日轉弱運行，成本端弱化，今日PX國際市場價格有小幅度上調。

數據來源：華聞期貨交易谘詢部、鋼聯數據

（2）供應端，昨日華南某260萬噸PX工廠裝置，計劃本周末檢修一周左右；此外韓國某135萬噸裝置的PX工廠降低負荷至85%運行，亞洲PX價格小幅上漲，PX供應或有小幅減量預期，但當前PX裝置開工率仍處於偏高水平。

（3）需求端，下遊PTA工廠近日開工維持偏高水平，裝置檢修重啟互現，PTA對PX的需求較為穩定，隨著農曆新年的逐步臨近，下遊聚酯需求逐漸減弱，整體需求量或減弱。

後市展望

綜合來看，近日國際油價下跌，PX成本支撐弱化。PX價格上漲主要由於供應減少預期所致，昨日國內華南地區裝置檢修，國內供應或小幅減少，韓國一套裝置檢修，致亞洲地區PX價格小幅上漲。從需求來看，下遊PTA需求較為穩定，而國內終端聚酯生產需求則隨著春節臨近逐步減弱，PX期貨價格短期內走強，後市期貨價格逢高或偏空。

二、PTA

行情回顧

開盤後PTA震蕩上行接近中午時快速拉漲，最高漲超5060元/噸，漲幅超3%，收盤價格為5062元/噸。

數據來源：華聞期貨、文華財經

波動邏輯

（1）成本端，PX近日國內外裝置檢修，導致亞洲PX價格小幅上漲，成本端給到PTA一定支撐，但從上遊原油來看，近日整體走勢偏弱，價格呈現下跌趨勢。

（2）供應端，近日PTA裝置檢修重啟互現，國內PTA產量為142.18萬噸，較上周減少4.14萬噸，較去年同期增加5.99萬噸。本周雖有新疆中泰和英力士已經重啟，然新疆中泰負荷不高，加之漢邦周初停車，總體來看，國內產量小幅減少，但對需求端的影響有限。

數據來源：華聞期貨交易谘詢部

（3）需求端，下遊終端聚酯生產需求隨著農曆新年的逐步臨近而減少，江浙地區印染與織造開工率不斷下滑，整體需求量預期減少，春節前下遊對PTA的需求難以提振。短線與長絲開工率將逐漸下滑。

產能利用率

長絲產能利用率

數據來源：華聞期貨交易谘詢部

（3）庫存端，據隆眾資訊，近日PTA廠內庫存與聚酯工廠庫存走勢分化。本周PTA工廠庫存在3.61天，較上周減少0.24天，較去年同期減少0.44天，工廠庫存窄幅去化。聚酯工廠PTA原料庫存在10.25天，較上周增加2.35天，較去年同期增加3.19。整體來看，需求端有轉弱預期，春節臨近市場有一定的備貨需求，聚酯工廠原料庫存大幅上漲。

後市展望

近日PX裝置擾動價格上漲，給到PTA一定成本支撐，但從上遊原油來看，近日美國成品油庫存累積，國際原油價格下跌。從需求來看，國內終端聚酯生產需求則隨著春節臨近逐步減弱，PX期貨價格短期內走強，PTA隨之上漲，隨著PX短期供應降低交易結束後，交易邏輯回歸原油價格及下遊需求。

楊廣喜 投資谘詢從業證書號 Z0000278